霍尔木兹海峡的影响股市通行受到严重阻碍，这一状况正在重新定义全球能源定价。木兹市场对“6月重开”的月重忧普遍期待，恐怕忽视了局势的开前复杂性。
加拿大皇家银行（RBC）的景堪季油价或全球大宗商品主管Helima Croft对海峡是否会在短期内恢复通行持强烈怀疑态度。她称市场的告夏高乐观情绪为“异想天开”，认为其基于一个非常脆弱的创新假设：即经济遭受足够痛苦后，将自动促成一个政策杠杆以恢复油轮通行。影响股市
高盛预测“6月重开”的木兹情况下，布伦特油价可能在年底回落至90美元/桶。月重忧然而，开前Croft反驳称，景堪季油价或市场过于乐观地估计了封锁的告夏高持续时间和影响。她警告，创新若每日约1250万桶的影响股市停产持续至6月，累计损失将接近15亿桶。随着夏季需求高峰临近，油价可能会超越俄乌冲突高点，接近2008年峰值，最终以消费减弱的方式实现市场再平衡，这将推动债券收益率上升，股市面临下行风险。
重开路径面临诸多限制，外交与军事选项都十分受限
市场上流行的“6月重开”叙事主要依赖两种可能：谈判解决或美国的单边军事干预。但Croft认为这两种情况都不太乐观。
军事上，美国理论上可以部署超过10万名地面部队以强行打开海峡，但白宫对大规模的长期战争并无兴趣，这与“美国优先”的政策相悖。Croft判断，任何有限的军事行动都无法迫使海峡重开，全面入侵并不在考量之中。
在外交方面，近期达成协议同样困难重重。即使核问题能够谈妥，伊朗也不会轻易放弃对海峡的控制，因为这条海峡的战略价值与其核计划同样重要。因此，Croft认为，外交途径在6月之前难以改变德黑兰的立场。
即便重开，航运恢复同样漫长
即使霍尔木兹海峡最终重开，只要伊朗保持对海域的控制，实际通航量也会大幅低于正常水平。Croft指出，西方企业对受到制裁的伊朗仍存疑虑，而海上袭击风险的存在将进一步抑制航运商的积极性。
航运业的专家表示，伊朗控制下的重开将导致流量受限，只有在军事上失败及通道完全无障碍的情况下，海峡才能真正恢复通航。以红海为例，尽管美国和胡塞武装达成了停火协议，红海的航运量至今仍比冲突前下降约56%。Croft认为，即便霍尔木兹海峡实现某种形式的常态化，流量只能达到红海目前的低水平，而这一过程将需要相当长的时间来适应。
油价或逼近2008年峰值，债市与股市双双承压
Croft预测，随着夏季需求高峰到来和库存的快速消耗，油价很可能超越俄乌冲突的高点，接近2008年的历史峰值。在这一情境下，只有通过需求削减来实现供需平衡，油价必须高到足以抑制消费，才能弥补供需缺口。债券收益率首先将显著上升，当前全球的长期利率已经突破，通胀压力加大，宏观环境愈发紧张。同时，股市也开始对债券信号表现出强烈敏感，油价和利率的双双上涨，可能会导致股市出现大幅下调。
本文转载自：华尔街见闻；作者：李佳；官网编辑：陈筱亦。
