通常在每年初，华尔缓解通胀数据上升的街对降息趋势明显，但今年1月美国的于月通胀增长却温和，核心CPI的的担忧同比增速降至五年来的新低，显示出价格压力的看法持续减轻。这一意外降温的通胀通胀表现增强了市场对美联储今年降息的期待，债市交易员将年内降息三次的暂时至概率提高到了50%。尽管某些服务类价格仍然保持韧性，概率但整体数据为美联储的上升政策调整提供了空间。
根据美国劳工部统计局(BLS)的华尔缓解报告，1月CPI同比增长2.4%，街对降息为去年5月以来的于月最低增速，低于12月的的担忧2.7%和市场预期的2.5%；核心CPI同比增长为2.5%，也是看法自2021年3月以来的最低水平。媒体记者Nick Timiraos指出，通胀1月的核心CPI环比增幅略低预测，同比增速持续放缓。
CPI数据发布后，美股期货上涨，国债价格也随之上涨，收益率回落，美元走弱。对利率敏感的两年期美债收益率一度下降6个基点至3.40%，创下近两个月新低。
在CPI公布之后，交易员预计的2023年合计降息幅度从周四的58个基点提升至63个基点，表示在今年年底之前降息三次的概率约为50%。市场预测4月降息的概率为30%，而6月降息的概率超过80%。
在这份温和的CPI报告发布前两天，1月非农就业数据强于预期，预计将支持美联储维持现有的观望态度。尽管1月CPI通常因企业在年初提价而出现上涨，但今年1月远低于往年的水平，表明去通胀的力量仍在增强。
价格增长全面放缓
1月CPI环比增长仅为0.2%，是去年7月以来的最小增幅，低于预期的0.3%。能源价格成为主要拖累因素，整体能源指数下降1.5%，汽油价格下跌3.2%。核心CPI环比增长0.3%，符合预期但高于12月的0.2%。
去掉住房的核心服务价格，即超级核心CPI在1月环比增长0.56%，为去年1月以来最大增幅，但同比增速放缓至2.67%，为2021年3月以来的新低。这一现象可能与“残余季节性”因素有关，因为最近两年1月的环比增幅均为全年最高。
具体分项数据显示，1月住房成本环比上涨0.2%，为去年9月以来的最小增幅，同比增速放缓至3%。二手车和卡车价格下降1.8%，为两年来最大跌幅。食品价格涨幅为2025年7月以来的最小，其中牛肉和小牛肉价格下降0.4%，鸡蛋价格下跌7%。
一些商品类别显示出关税影响迹象。服装价格上涨0.3%，视频和音频产品上涨2.2%，电脑和智能家居设备上涨3.1%，洗衣设备上涨2.6%。机票价格飙升6.5%，为2022年年中以来的最大涨幅。
去通胀趋势的巩固
《华尔街日报》分析认为，1月通胀降温缓解了市场对高关税可能带来的更广泛持续通胀的担忧。报道称，相对较低的整体价格涨幅对经济是个积极信号，尽管服装、电子产品和机票等价格上涨，仍在对消费者造成一定的通胀压力。
分析指出，最新的年度数据受益于高通胀数据的基数效应。在鲍威尔任期的最后几个月，美联储面临微妙的任务，需要在抑制通胀与保护劳动力市场之间谨慎平衡。
彭博社报道强调，关键指标超级核心CPI的同比增速是2021年3月以来的最低。报告指出，汽油、牛肉和鸡蛋等政治敏感的价格下降，但住房价格持续上涨，机票价格急剧上涨。消费品如服装、电脑和智能家居助手则反映了关税的影响。
彭博经济研究的经济学家表示：“通常CPI在1月会上升，因为企业在年初提价。但今年1月，核心CPI明显低于往年。尽管仍有一些涨势较强的品类，但汽车、食品和能源的去通胀力量显著。总体而言，我们认为未来几个月去通胀压力将占主导。”
华尔街重估降息路径
高盛的固定收益投资主管表示：“美联储降息的路径现在更加明确，1月数据走高的担忧已成过去。不过路径的长短将取决于就业市场是否继续显示改善信号。我们预计今年降息将进行两次，下一次行动在6月。”
PIMCO经济学家提到了通胀报告的积极进展，尤其是疫情以来活跃的住房通胀正在真正减缓。她表示，随着与关税相关的影响基本消失，美联储降息的可能性增加。
Natixis的经济学家将数据描述为“奇特的组合”，但推测未来几个月的通胀将高于理想水平，但不会加速，这将允许美联储降息以应对疲软的劳动力数据。
Principal Asset Management首席全球策略师指出，尽管价格压力有所缓解，但仍缺乏足够的证据支持即将降息。持续的强劲劳动力市场为政策制定者提供了稳定的环境。
AllianceBernstein高级经济学家表示，通胀趋势持续不变，预计美联储在确认通胀减缓后，将在今年晚些时候恢复降息。
债市押注降息加速
彭博首席美国利率策略师评论称，债市的强劲反应反映了CPI未上升的消息令市场感到宽慰。在2.4%的水平下，CPI与PCE平减指数之间的差距表明美联储的2%目标接近。虽然市场未必会预期早期降息，但对较低终端利率的预期似乎合理。
Jersey进一步指出，短期国债收益率波动的主要原因是对美联储降息时机的重新定价。在过去两天，终端利率已经下降超过10个基点，预示在2027年3月前可能再次降息。如果未来的数据与近期数据相似，市场本可能将开始规划低于3%的联邦基金利率。
CIBC Capital Markets的分析员指出，CPI同比增长2.4%和2.5%与美联储关注的通胀指标——PCE价格指数基本一致，CPI历史上通常比PCE高出约0.5个百分点。
通胀掉期市场显示，交易员预计CPI在年中会达到峰值后回落，这与市场对美联储将在6月或7月左右开始降息的预期相契合。国债在最初反应后，随着市场对数据更广泛影响的关注，利率下滑1到2个基点。
富国证券的分析师称，缺乏实质性意外可能使美联储继续关注劳动力市场，而市场或许高估了美联储今年降息的可能性。
本文编选自“华尔街见闻”，作者：李丹;官网编辑：何钰程。
