根据官网APP的美股报道，美国软件板块在经过数月的软件低迷和历史性估值压缩后，于本周迎来明显反弹。股否市场上，开始对于“AI颠覆一切”的反弹悲观情绪与“基本面被错杀”的反向投资逻辑展开了激烈的博弈。追踪软件行业的美股iShares扩展科技软件ETF（IGV.US）在过去两天累计上涨了6.4%。甲骨文（ORCL.US）的软件股价上涨了18%，微软（MSFT.US）和Palantir Technologies（PLTR.US）则录得6%的股否涨幅。
反弹原因：估值达到历史低点，开始从“AI灭世论”到恐慌定价
此次反弹发生在软件板块经历剧烈调整的反弹背景下。IGV ETF在上周五收于2023年11月以来的美股低点，年内累计跌幅一度达到25%。软件虽然本周有所回升，股否但甲骨文年内仍下跌了16%，开始微软年内的反弹19%跌幅使其在“七大科技巨头”中表现最差。
市场的持续抛售源于对AI原生企业（如Anthropic和OpenAI）颠覆传统软件商业模式的担忧。投资者担心AI会削弱企业软件的定价权、营收增长和利润率，从而侵蚀行业长期以来的高估值。然而，这种风险主要体现在市场情绪上，而不是公司财务数据中。由于抛售导致估值大幅下降，一些投资者看到了买入的机会。
Manulife John Hancock Investments的首席投资策略师Emily Roland认为，“认为人工智能会摧毁所有软件公司的观点有些极端，也许尚早。”她指出，市场的恐慌情绪已超越了基本面的现实，抛售行为存在过度反应。
从估值来看，软件股的跌幅已使其估值降至历史低位。IGV所追踪的标普北美扩展技术软件指数的预期市盈率约为21倍，远低于七月份的近40倍高点，以及其十年平均水平的34倍。个股方面，赛富时（CRM.US）市盈率跌至不足13倍（十年均值45倍），而Adobe（ADBE.US）市盈率则跌破10倍（十年均值30倍），两者均接近历史估值底部。
技术面与基本面共同推动资金回流
吸引资金回流的不仅是低廉的估值，还有盈利预期的改善。行业数据表明，华尔街分析师近期上调了软件板块的预期，预计2027年软件和服务公司的利润增速将达到16.5%，高于2月底的15.7%。营收预期也呈现类似的上调趋势。
“软件行业的基本面并不全是坏消息，”Defiant Capital Group的首席投资官Jonathan Dane表示。然而，所有股票被归入同一颠覆性叙事之下让他感到困惑。他认为尽管行业波动性可能加大，但微软和甲骨文的吸引力正在增强。
技术面指标同样为反弹提供了支持。LPL Financial的首席技术策略师Adam Turnquist指出，标普北美科技软件指数在1600点附近获得了关键支撑。他分析称：“虽然软件行业仍在下行趋势中，但技术指标的改善显示抛售压力可能正在减弱。”如果指数有效突破1908点，将形成双底突破的形态。
市场情绪同样出现转变。投资者迈克尔·伯里公开推荐其持有的软件公司组合，包括Veeva Systems（VEEV.US）、Autodesk（ADSK.US）和Adobe（ADBE.US），后者年内的跌幅已达33%。同时，资深策略师埃德·亚德尼指出，美股科技股在回调后已回到对长期投资者有吸引力的水平。Blue Line Capital的负责人Bill Baruch也强调软件股存在“错杀”现象，ServiceNow（NOW.US）、甲骨文和微软等都有投资价值。
谨慎之声依然存在：分辨“坚韧树木”与“僵尸灌木”
尽管市场情绪转变，部分机构投资者仍对AI技术发展的不确定性持观望态度。许多投资者对于逢低买入软件股持谨慎态度，尤其是在面临营收增长放缓和人工智能快速发展的背景下。
Jonathan Dane承认估值吸引力在增加，但警示系统性风险。他强调几乎所有股票都被归入同一颠覆性叙事之中，更看好类似微软和甲骨文这类具备基础设施特征的公司。
Hirtle Callaghan & Co.的首席投资官Brad Conger则表示：“我们通常青睐低估值资产，但对于软件行业的时间越久，不确定性反而越强。”GQG Partners的投资组合经理Brian Kersmanc用“森林大火”形容市场现状，指出市场中可能存在一批“僵尸软件公司”，最终将帮助投资者识别出最具韧性的“坚韧树木”。
