随着美伊冲突的美伊加剧，霍尔木兹海峡的冲突出独安全风险上升，国际油价上涨，影响主要央行的全球降息计划受阻，导致全球股市普遍承压。市场在这种动荡之下，股构聚A股市场的显示性机线表现将如何？今年哪些行业值得关注？
根据多家券商的最新研究，美伊冲突已经从最初的特韧“恐慌交易”阶段，逐渐演变为定价高油价对经济和中长期政策影响的焦两“滞胀预期交易”。虽然外部压力依然存在，大投但A股的资主上行趋势未受影响，正处于第一阶段上涨向区间震荡过渡的美伊过程，积蓄力量为下一轮行情做准备。冲突出独
在配置方面，影响机构普遍认可“景气科技”与“周期Alpha”作为两条主要投资主线。全球投资者可以从两个方向进行布局：一是找寻那些与油价联动，并可能从油价上涨中受益的行业；二是关注基本面受油价影响较小、具有独立景气的品种。
全球市场的“滞胀”担忧上升，A股展现出韧性
地缘冲突的升级对全球风险偏好产生了直接影响。如历史所示，在冲突初期，市场迅速反应，资源品价格上涨且避险资产（如原油、黄金、美元及美债）普遍走强，全球主要股指则面临压力。然而，随着局势发展，市场开始意识到高油价可能会长时间维持，交易逻辑也随之转变。
兴证证券指出，市场定价的核心矛盾正经历两大变化：首先，交易焦点从“冲突升级”转向“谈判频繁”；其次，开始关注高油价对经济和政策取向的影响。长期高油价将增加全球通胀压力，导致货币政策收紧，从而改变资产价格走向。
在这个背景下，A股市场的政策确定性优势逐步体现。兴证证券认为，中国当前物价仍在较低水平，政策利率也处于历史低位，能够较好地容忍油价上涨带来的输入性通胀，政策应对空间大。国内政策仍将以“稳增长”为主，加大流动性，这为A股在外部冲击中保持韧性提供了支撑。
申万宏源证券也强调，国别力量的变化对资产定价的影响正慢慢显现。中国不再是被动接受输入性通胀的国家，展现出强大的应对能力。A股正适应这种环境，基于中长期的“竞争格局”寻找新的定价逻辑，因此展现出韧性。
尽管短期面临外部干扰，券商对A股的中期表现并不悲观。申万宏源坚持其“上涨行情分为两段”的观点，认为目前A股正处于第一阶段的高位，向区间震荡过渡，为第二阶段的全面上涨蓄积力量。震荡调整期间，幅度可能有限，持续时间或以季度计算。历史数据显示，第一阶段和第二阶段之间通常需要时间来消化估值问题。目前A股整体估值处于历史高位，寻找新的机会空间已受限，市场特征也已开始“重现实，轻叙事”。
关于第二阶段上涨的起点，申万宏源预测，新的上涨行情可能将在2026年下半年启动，并持续至2027年上半年。这将是基本面变化与增量资金加速流入共同发力的行情。从基本面来看，2026年整体A股的净利润增速有望达到12.9%。而在资金面方面，居民资产配置的赚钱效应已接近临界值，一旦出现新的赚钱效应，资金流入将加速。
诚通证券同样认为，从基本面与资金面来看，A股的中期上行趋势并未改变。尽管在冲突的不同情境下演绎，A股的结构性机会依然显著，关键在于把握油价传导的受益链与独立景气方向。
重点关注两大主线：“景气科技”与“周期Alpha”并重
在复杂的地缘形势下，研报普遍认为2026年的投资机会将呈现“主线清晰、结构分化”的特点，长期投资需抛弃“普涨思维”，聚焦高景气赛道和优质个股。
高油价趋势下，涨价逻辑已成为市场共识。申万宏源指出，新时代的通胀资产包括新经济与战略资源，成为景气投资的主要来源。在大国竞争下，战略资源的安全可控是刚需，矿产开采成本上升，新经济需求增加，弱美元以及大国战略资源安全可控，构成了资源品重估的逻辑支撑。
中信建投证券回顾指出，价格或利润可能与油价同向上升的行业，将成为未来“涨价链”的重要线索。根据历史数据，与油价相关性较强的行业包括有色金属、煤炭、石油石化、化工、钢铁、机械、新能源、农业等领域。油价上涨将直接提升原油开采、油服、油运等上游利润，同时煤炭、新能源等行业也将从能源替代中受益。
在科技成长领域，AI产业链的长期逻辑依然稳固，但投资重点已逐渐向产业链延伸与切换。中信建投认为，受益于产业趋势与政策支持的AI、先进制造业，由于自身基本面不易受到油价影响，在短期价格调整后，未来将可能凭借独立景气，从地缘风险环境中获益。年初至今，AI硬件与先进制造领域的盈利预测持续上调。
申万宏源强调，在蓄力阶段，高弹性投资机会主要源自动主线资产的延伸与宏观叙事的拓展。主线资产的延伸应继续发掘AI产业链和周期Alpha的新细分方向。从“两阶段上涨”的线索来看，应关注“第一阶段的AI硬件”向“第二阶段的AI应用”的转变，目前应重点关注硬件层面的光模块、PCB等通胀环节，以及燃机在全球供应链中的渗透；未来需向应用端靠拢，关注云计算、机器人等领域，以及国产AI技术的机会。
本文转自“财联社”，作者：陈俊兰，官网编辑：陈思宇
