围绕美国与伊朗达成协议的美伊前景，华尔街普遍将其视为对风险资产的达成的影担忧利好。然而，协议响需野村证券的谨慎跨资产策略师查理·麦克艾利戈特却提出不同看法，警示这一事件或许会引发股市下调。乐观
他表示，市场如果双方达成明确且持久的美伊协议，尤其是达成的影担忧恢复霍尔木兹海峡通行，市场表现可能不会如预期持续上涨，协议响需反而会给标普500等指数带来明显压力。谨慎
杠杆驱动的乐观上涨埋藏风险
根据MarketWatch的报道，过去两个月的市场市场反弹，主要源于衍生品交易的美伊推动。麦克艾利戈特提到，达成的影担忧强烈的协议响需“伽马挤压”在此期间起了关键作用：大量买入看涨期权使得做市商需持续购买股票以对冲风险，从而进一步放大了涨势。
自3月底以来，标普500指数上涨了15.9%，纳斯达克综合指数则增长了24.5%。尤其是半导体板块表现抢眼，费城半导体指数上涨超过70%。随着包括高带宽存储芯片在内的产品出现供应瓶颈，美光科技（MU）和英特尔（INTC）等公司的股价持续上升。
这一趋势还延续至海外市场，韩国股市的强势表现也在很多方面受到了少数核心股票的推动，与美股科技板块的集中上涨相呼应。
麦克艾利戈特指出，这一轮反弹不仅受到期权市场的推动，还叠加了ETF和个股层面的高杠杆投资，以及对冲基金策略的结构性押注。部分成熟投资者通过做空周期性股票和价值股来提高收益，这种投资配置在当前环境下累积了隐患。
若美伊协议正式达成，市场结构可能会快速改变。麦克艾利戈特认为，这将导致利率和美元回落，同时提升之前表现不佳的医疗保健和非必需消费品板块的吸引力。
在此背景下，资金可能会从当前高度集中的科技板块流向更具周期敏感的领域。由于科技股占据标普500指数的最大权重，这一再配置过程本身可能会拖累指数表现。
此外，高盛也注意到市场上做空力量的累积。其提供给MarketWatch的数据表明，标普500成分股的中位数空头头寸已达到市值的3%，为2011年以来的最高水平。这种结构意味着市场环境变化后，部分个股可能会引发“空头挤压”，加大波动性。
对于后续走势，麦克艾利戈特强调，市场的转向未必需要外部事件的影响，当前的涨势也可能逐渐失去动力。他建议关注看涨期权交易活跃度的变化。
如果与大型科技股和半导体相关的看涨期权需求开始减弱，这可能表明推动上涨的核心力量正在消退，从而可能成为市场抛售的重要信号。
