在6月4日的金银铜铝高盛《The Macro Call》节目中，Adam Crook与高盛全球金属与散货交易主管Tony Kim对话，高盛详细探讨了黄金、金属白银、主管铜和铝的谈金市场前景。
Tony Kim指出，银承压铜有风2023年初黄金和白银经历了大量资金涌入后，险铝近日市场冷却，前景金价再创新高面临挑战。明确他认为，金银铜铝要突破6000美元的高盛金价，困难重重。金属铜市方面，主管虽然受到AI数据中心需求和美国关税预期的谈金提振，但高库存情况制约了多头力量。银承压铜有风与此不同，铝因中东地区供应紧缺而更具短期上涨潜力。Kim强调，评估热门交易时需要关注仓位、库存、期限结构以及政策实施节奏。
黄金与白银：机构净抛售超400亿美元，金价突破6000美元“挑战重大”
2023年上半年，贵金属市场波动加剧，金价在一月达高点时市场情绪乐观，但因地缘冲突导致流动性抛售，仓位回落至去年三季度水平。Tony Kim对金价能否达到6000美元表示怀疑，称中东石油收入下降使得资金流出，美债和黄金投资受影响，通胀以及利率上升进一步损害金价。他强调：“尽管面临减持和流动性抛售，金价仍然保持在每盎司4400美元左右，已证明其避险资产的角色。”
铜价的“AI滤镜”与关税风险：库存创五年新高，多头逻辑“难以置信”
铜在本年度受到宏观叙事影响，资金涌入将其视为“人工智能交易的大宗商品替代品”。同时，关税忧虑导致大量实物铜向美国转移，库存达到历史新高。Tony Kim表示，尽管铜价稳定在12000美元左右，但长期依赖供应短缺的逻辑难以确认。目前全球铜供应过剩，库存向上，无缺口迹象让他对于未来铜市持谨慎态度。
铝的“确定性”反转：短期短缺或推高价格到4000美元
在金银铜各自面临挑战之际，Tony Kim看好铝的短期表现，认为该品种正处于转折点。重大的供应短缺来自中东冲突，导致冶炼厂损坏，预计夏季现货市场将收紧供应。他推测铝价可能上涨至4000美元。但他警告，随着印尼新增铝供应且中东情况恢复，市场或将迅速转向供过于求。
以下是访谈原文摘录：
Tony Kim：
“多头说我们的需求在增长，供应缺口即将出现。但结合库存数据，我对此持怀疑态度。”
Adam Crook：
“感谢您参加我们的节目，关于黄金的看法是什么？”
Tony Kim：
“市场在经历极高的流动性抛售后，已经反映出了对金价的新预期。尽管机构抛售约400亿至500亿美元，金价依旧在4400美元左右。我认为黄金依然完成了其避险功能。”
Adam Crook：
“关于白银和铜，请您谈谈后续的影响。”
Tony Kim：
“白银的工业需求或难以支撑其价格持续上涨。对于铜，我认为短期内市场将等待美国关税政策的落地，而铝则因上述供应紧缺条件，呈现出良好的短期前景。”
感谢收听本月节目，记得每周参与高盛的宏观经济电话会议。希望您下次再见。
